Aus der Einleitung:

Gegenstand dieses Essays sind die im modernen Finanzsektor liegenden Ursachen für Leistungsbilanzungleichgewichte im Euroraum und die mit ihnen Hand in Hand gehenden Änderungen der realen Wechselkurse ihrer Mitgliedsländer. Diese Ursachen, unter ihnen besonders die grenzüberschreitenden Finanzströme, werden in der neueren Literatur nur stiefmütterlich behandelt. Ein Teil dieser Literatur erklärt Leistungsbilanzungleichgewichte mit Änderungen des realen Wechselkurses bzw. mit den dahinter stehenden Lohnkostenpositionen. Ein anderer Teil der Literatur findet, dass diese These einer sorgfältigen empirischen Untersuchung nicht standhält. Damit wird die Frage aufgeworfen, ob die Lohn- bzw. Preisentwicklung eines Mitglieds des Euroraums und seine Leistungsbilanzposition endogene Variablen und seine grenzüberschreitenden Kapitalströme die erklärende Variable sind. Dieser Essay versucht, eine Antwort zu finden. Ausgangspunkt ist die Überlegung, dass Kapitalbewegungen von den Vermögenspreisen auf Finanzmärkten gesteuert werden und Leistungsbilanzen von der aggregierten Nachfrage auf den Gütermärkten. Es wird also ein Zusammenhang zwischen Vermögenspreisen und Leistungsbilanzen vermutet. Als zentrales Element zum Verständnis dieses Zusammenhangs dient die Liquiditätstheorie des Zinses. Meines Wissens nach gibt es bisher keinen ähnlich gearteten Ansatz in der Literatur zu diesem Thema.